海通证券：A股各行业头部集中继续加速

　　中证网讯（记者 林倩）海通证券策略团队23日下午发文称，A股头部集中继续加速，行业集中度提高，龙头股业绩更优；投资者结构机构化，龙头股估值将溢价。

　　海通证券指出，从基本面出发，A股头部集中的风格趋势才开始。从宏观背景来看，龙头公司高ROE（净资产收益率）是在我国产业结构加速转型的大背景下出现的，行业集中度提升成为这一时期的典型特征。

　　从产业生命周期理论看，海通证券认为，随着经济步入由大到强阶段，行业扩容空间收窄，技术、渠道成本、环保等因素使得行业进入壁垒提高，部分产能过剩，小企业淘汰，成熟期大厂商彼此势均力敌，更多通过提高质量和改善性能来增强竞争力，这一阶段消费者收入提升对消费品质更加注重，消费升级促使本土品牌崛起。

　　“过去刚兑的存在使得我国非标资产的性价比比权益资产更高，因此险资和理财资金均配置了大量非标资产来拉动组合的收益率。”海通证券表示，未来金融供给侧改革大背景下刚兑信仰将被打破，一方面非标资产的高性价比将难以为继，另一方面无风险利率下行将抬升金融资产的估值。综合来看权益资产性价比上升，机构权益配置比例上升，也将提高龙头股溢价。